寶能集團(tuán)再次成為輿論焦點(diǎn)。據(jù)公開信息顯示，該集團(tuán)新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的高達(dá)17.6億元人民幣。這已是寶能集團(tuán)近年來一系列司法糾紛與債務(wù)問題中的最新一例。而集團(tuán)董事長姚振華個(gè)人涉及的債務(wù)總額，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已超過340億元。這一系列數(shù)字背后，不僅折射出寶能集團(tuán)當(dāng)前面臨的嚴(yán)峻財(cái)務(wù)壓力，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其曾高歌猛進(jìn)的“投資興辦實(shí)業(yè)”戰(zhàn)略路徑的深刻反思。

寶能集團(tuán)自上世紀(jì)九十年代創(chuàng)立以來，從最初的物流、地產(chǎn)起步，逐漸發(fā)展為涵蓋高端制造、國際物流、綜合開發(fā)、民生服務(wù)等多個(gè)板塊的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。其創(chuàng)始人姚振華以資本運(yùn)作聞名，尤其在2015-2017年的“寶萬之爭(zhēng)”中一戰(zhàn)成名，展現(xiàn)了其凌厲的投資風(fēng)格和雄厚的資本實(shí)力。此后，寶能集團(tuán)提出“制造寶能、科技寶能、民生寶能”三大戰(zhàn)略，大舉進(jìn)軍新能源汽車、高端制造、醫(yī)療健康等實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，意在打造一個(gè)產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)業(yè)帝國。

宏大的藍(lán)圖與現(xiàn)實(shí)之間卻出現(xiàn)了巨大裂痕。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整以及自身擴(kuò)張節(jié)奏過快等因素疊加，寶能集團(tuán)的資金鏈承受了前所未有的壓力。一方面，其重金投入的新能源汽車等板塊尚處于持續(xù)“燒錢”的投入期，未能形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利貢獻(xiàn)；另一方面，作為傳統(tǒng)“現(xiàn)金牛”的地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)下行影響顯著，資產(chǎn)處置和回款速度不及預(yù)期。前期大規(guī)模舉債擴(kuò)張帶來的利息支出和到期債務(wù)本金，構(gòu)成了沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。此次新增的17.6億元被執(zhí)行款項(xiàng)，以及姚振華個(gè)人名下累計(jì)的超340億元涉?zhèn)?guī)模，正是這種財(cái)務(wù)困境的集中體現(xiàn)。

“投資興辦實(shí)業(yè)”本是響應(yīng)國家號(hào)召、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的積極舉措。寶能集團(tuán)當(dāng)初的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，也一度被視為民營企業(yè)投身實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典范。但問題在于，實(shí)業(yè)的培育需要長期、專注的投入，周期長、風(fēng)險(xiǎn)高，與追求短期回報(bào)和杠桿效應(yīng)的部分資本運(yùn)作模式存在內(nèi)在矛盾。寶能的實(shí)踐似乎在一定程度上陷入了“以金融思維辦實(shí)業(yè)”的誤區(qū)，過度依賴債務(wù)杠桿支撐快速擴(kuò)張，當(dāng)外部融資環(huán)境收緊、內(nèi)部造血能力不足時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)便迅速暴露。

當(dāng)前，寶能集團(tuán)正處在化解債務(wù)危機(jī)、尋求生存發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。對(duì)于其“投資興辦實(shí)業(yè)”的未來路徑，市場(chǎng)觀察人士提出了幾點(diǎn)思考：如何通過實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組、戰(zhàn)略引資或與債權(quán)人達(dá)成和解，以時(shí)間換空間，穩(wěn)定基本盤，是當(dāng)務(wù)之急。必須重新審視產(chǎn)業(yè)布局，聚焦核心有潛力的業(yè)務(wù)，剝離非主業(yè)或效益低下的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“瘦身健體”。實(shí)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于技術(shù)與創(chuàng)新，寶能需要真正沉下心來，在選定的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域構(gòu)建扎實(shí)的研發(fā)、生產(chǎn)和市場(chǎng)能力，而非僅停留在資本布局層面。

姚振華及其領(lǐng)導(dǎo)的寶能集團(tuán)的境遇，也為其他致力于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的企業(yè)家敲響了警鐘：實(shí)業(yè)報(bào)國，情懷可貴，但必須尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律，量力而行，穩(wěn)健經(jīng)營。資本的助力不可或缺，但絕不能本末倒置，讓企業(yè)被資本反噬。如何在利用金融工具與扎根實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間找到平衡，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是中國民營企業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展必須解答的課題。

寶能的故事仍在繼續(xù)，其能否在債務(wù)重壓之下，為其“實(shí)業(yè)夢(mèng)”找到一條可行的重生之路，不僅關(guān)系到企業(yè)自身命運(yùn)，也將為市場(chǎng)提供一個(gè)關(guān)于資本、實(shí)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)管理的深刻案例。